摩根策酪热搜！大窑汽水，要卖给华尔街？

国产汽水陷资本变局：大窑被指将被外资收购摩根策酪，相关交易获批。

本文自南都·湾财社

采写 | 南都·湾财社记者王静娟

编辑 | 王琦璋

国产汽水品牌大窑正在经历一场巨大的资本变局。7月25日，#大窑汽水# 的相关话题，冲上了热搜。

曾几何时，大窑创始人王庆东那番“绝不卖外资”的宣言还掷地有声，为这个从内蒙古崛起的汽水品牌镀上了一层“民族之光”的色彩。然而日前，重庆市市场监督管理局官网显示，在《2025年6月30日-2025年7月6日无条件批准经营者集中案件列表》中，KKR公司收购远景国际有限公司股权案在列，后者通过其关联公司在中国境内主要从事饮料业务，与大窑相吻合，该案审结时间为2025年7月4日。

这意味着，国际私募巨头将实现对这家国民汽水品牌的实际控制。一纸公示，让曾经的豪言壮语化为泡影，也揭开了大窑汽水寻求资本出路的现实困境。

从“拒绝”到“出售”

大窑被指将被KKR收购摩根策酪

根据重庆市市场监督管理局此前发布的《KKR公司收购远景国际有限公司股权案》公示信息，KKR于1976年在美国成立，是一家私募股权公司，在纽约证券交易所上市，主要从事投资业务。KKR公司通过其新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股II私人有限公司间接收购远景国际有限公司(Vista International Inc.，以下简称“目标公司”)85%的股权。

目标公司通过其关联公司在中国境内主要从事饮料业务。目标公司于2024年在开曼群岛成立。目标公司通过其关联公司在中国境内主要从事饮料业务。本次交易前，目标公司由自然人全资持有并单独控制。本次交易后，KKR将间接取得对目标公司的单独控制权。

据小食代，从开曼群岛公司注册处查询到的信息进一步显示，远景国际的董事名为“WANG, QINGDONG”，和大窑汽水的创始人兼董事长王庆东的拼音拼写相同。

事实上，早在今年6月就有市场消息称，KKR拟收购一家中国饮料公司85%股权，猜测是大窑饮品。彼时相关媒体向大窑方面进行求证，得到的回复均是“不予置评”。

但在此之前，大窑对于被外资收购的传闻态度一向坚决。

王庆东在2019年接受媒体采访时曾明确表示：“很多人找我谈收购、合资，包括外资，我都拒绝了……大窑不会走这条路。” 这番表态曾令无数支持本土品牌的消费者为之振奋。2023年年底，有消息称“大窑或被可口可乐收购”。当时，大窑对外表示：“公司与可口可乐没有过任何形式的收并购交流或接触。作为一家纯民营企业，大窑从未计划，也不可能被外资品牌收购或控股。大窑未来将遵循公司战略稳步推进各项工作，一切请以企业官方信息为准。”

然而，短短几年后，面对KKR抛出的橄榄枝，这一次，大窑选择了转身。

市场突围压力下摩根策酪

大窑急寻更大资金支持

从“绝不卖外资”到“不予置评”，KKR控股的公示文件已然落下。这看似矛盾的转变，背后有何深层原因？

从企业发展与扩张的角度，大窑汽水通过“大玻璃瓶+餐饮渠道”的策略成功突围，但要与可口可乐、百事可乐等巨头在全国范围内抗衡，尤其需要深入下沉市场并巩固餐饮渠道，这需要持续、庞大的资金投入用于营销推广、渠道激励和终端建设。

另外，大窑汽水在产品线拓展与品牌建设等方面也有压力：对单一爆品（经典橙味）依赖性强，拓展新口味、新产品线以寻求增长点，以及持续的品牌建设对抗巨头营销攻势，都意味着烧钱。

更加关键的是其全国化市场的扩张难题。可以看到，大窑近年来增长较快，但其市场主要集中在北方，其全国市场的渗透深度、消费者忠诚度以及增长是否可持续，容易受到巨头反扑、区域竞品挤压的影响。

此前，为寻求资金支持，大窑曾试图冲击IPO，但在注册制下，A股对拟上市企业的盈利持续性和稳定性要求更为严格，大窑的上市之路并不简单。

相比之下，KKR在全球范围内拥有丰富的消费品投资经验和庞大的被投企业网络，这些资源可能在未来帮助大窑优化供应链管理、引入先进技术、探索国际市场机会。

业内人士指出，引入KKR这样的顶级财务投资者，本身就是对企业价值的一种背书。未来若大窑发展顺利，无论是寻求在港股/美股上市，还是进行更大规模的并购整合，KKR的经验和资源都能提供重要助力。

国产汽水“易主”将掀起涟漪

汽水市场格局加速重塑

85%股权的收购，意味着KKR将对大窑拥有绝对控制权，未来大窑的发展路径也将深刻打上KKR的烙印。

有声音指出，待收购完成后，KKR必将推动大窑更加聚焦核心业务，即汽水，尤其是餐饮渠道，利用其资金和资源优势，加速全国化布局，尤其是在南方市场的渗透和下沉市场的深耕。同时KKR的运营团队将深入介入，优化供应链管理强化财务管理，目标是提升整体盈利水平。品牌建设方面，可能尝试更国际化、年轻化的形象升级，但“国民汽水”的核心定位预计仍将保留。

这样的变化对于国内汽水市场也将产生重大影响。